ETF行情数据平台 每周复盘2026.7.27

（来源：资管资产配置部 浙商资管）ETF行情数据平台

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A股市场回顾

上周A股呈现“权重修复、成长分化、小盘承压”的结构性反弹格局，上证指数上涨1.33%，沪深300上涨2.65%，中证1000下跌2.40%，创业板指上涨1.52%，中证红利上涨2.32%。从风格表现看，沪深300显著跑赢中证1000，说明在市场风险偏好尚未完全修复的背景下，资金仍主要集中于大盘权重与低波动方向，指数修复强于个股修复。

图1：大类资产周涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind，

时间区间为2026年7月20日至2026年7月24日

图2：成长/价值/大盘/小盘风格对比表

股票在线官方配资数据来源：wind，

时间截止至2026年7月24日

行业层面，周期资源板块表现居前，有色金属、石油石化、煤炭领涨；建筑材料、纺织服装、传媒跌幅居前。其背后逻辑较为清晰：一方面，中东地缘冲突升级推升原油及相关大宗商品价格，资源品景气预期边际强化，带动上游周期板块获得相对收益；另一方面，国有资本增持与稳市资金入场改善了指数层面的风险偏好，但增量资金更偏好流动性较好、基本面相对确定的权重板块，成长与题材方向仅在周初出现脉冲式修复，持续性偏弱。

上周A股的核心催化来自政策与资金面的双重托底。7月20日，国新已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，中国诚通及所属机构累计买入中国股票资产近100亿元，并表示后续将继续增持央企、科技企业股票及ETF，稳定了市场对底部区间的预期。同日，证监会召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，进一步释放稳预期、稳市场信号。不过，市场成交额自周初接近三万亿元逐步回落至周五约1.94万亿元，反映出资金更多处于“托底而非追涨”状态。科技板块则呈现先扬后抑，7月21日稳市资金介入后出现深V反弹，但随后动能减弱，资金转向资源与电网基建方向，说明短期市场仍以存量博弈和低位轮动为主。同时，7月政治局会议临近，也使市场对后续稳增长和增量政策保持观望，压制了风险偏好的进一步扩张。

02

海外市场与大类资产

海外权益上周延续分化。港股方面，恒生指数上涨1.63%，恒生科技指数上涨0.14%，整体表现强于美股成长板块。港股回暖主要受内地稳市政策、南向资金支撑以及前期调整后估值修复推动，但恒生科技涨幅明显弱于恒指，反映科技成长方向仍受海外风险偏好回落与AI叙事扰动影响。

大类资产方面，ICE布伦特原油周涨10.60%；COMEX黄金周涨0.92%；10年期美债收益率由4.55%升至4.69%，上行14bp。原油大涨的核心驱动仍是中东局势升级带来的供给扰动与航运风险溢价；黄金则在避险需求支撑下小幅走强，但涨幅受到实际利率上行的制约；美债收益率上行则反映市场对油价抬升通胀中枢、地缘风险外溢以及美联储维持偏紧政策路径的重新定价。

上周全球市场的关键宏观变量主要集中在三条主线。其一，美伊冲突持续升级，海湾基地与航运设施受袭、霍尔木兹海峡风险升温，成为全球风险资产波动和原油冲高的直接催化。其二，美联储7月28日至29日议息会议临近，市场预计维持利率不变概率约65%，但油价反弹使通胀前景再度复杂化，压制了降息预期的修复。其三，美股科技财报引发AI商业模式再评估，谷歌营收与云业务虽超预期、资本开支指引上修，但自由现金流单季转负，市场从“看增长”转向“看回报”，对高投入、低兑现的AI叙事更趋审慎。此外，美国宣布对数十个国家和地区加征10%至12.5%关税，也增加了全球贸易与通胀预期的不确定性。

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03

权益及资产配置观点

A股权益：中性偏谨慎。市场底部支撑有所增强，但成交收缩意味着修复更多体现为结构性机会而非全面上攻。风格上延续偏好大盘优于小盘，价值与大盘成长可均衡配置，短期更关注受益于稳市资金、业绩确定性和资源价格支撑的红利权重、周期资源、公用事业及电网基建方向；科技成长维持跟踪，重点观察中报验证和后续流动性修复。

港股权益：中性偏多，估值仍具吸引力，但科技板块短期受海外利率与AI叙事扰动，弹性不及顺周期和高股息方向。配置上可继续关注互联网龙头、创新药及高股息央国企，重视回调后的分批布局节奏。

债券：对利率债维持中性偏多看法，国内低风险资金仍在向长久期品种集中，但在稳增长预期与风险偏好阶段修复下，长端追涨空间有限，更适合把握波段与配置价值。信用债方面延续中性，仍以高等级、短久期票息策略为主，避免在风险偏好尚不稳定阶段过度下沉资质。

商品：黄金维持中性偏多，地缘风险对其形成支撑，但美债收益率上行限制上行斜率。原油短期维持偏多，但已进入高波动区间，地缘溢价主导下不宜线性外推，应以阶段性交易思路看待。

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