死抱科技？ETF三大拐点时刻不可大意！

（来源：木鱼ETF）

周五，你是否被打了个措手不及？

有色、非银金融、航天等主题大涨，而科技主题普遍高开低走。出现这样的情况，是不是市场风格变了？科技能不能死抱？

周末我们来深度一下：三大拐点时刻，不可大意！木鱼ETF原创分享配资杠杆模式，大家周末愉快！

首先，我们要聊下A股当下的运行特点。

A股目前被短线活跃资金主导定价，缺乏中长线资金的逆周期投资。要知道，短线资金他们并不是任何产业的拥趸，而是随时准备切换新热点把老仓扔给散户。

市场的风气，就是逼着大小资金包括机构追新弃旧，除非跌到足够低的位置吸引新资金入场。如果没有巨量的量化，情况会好很多，但没有“如果”。

因此，ETF主题投资绝不是只看着碗里这么简单，我们必须关注大级别的风格切换信号。

周五，已初见端倪，三大中期需关注的拐点时刻。

01 | 霍尔木兹拐点时刻

受益品种：有色系、出海产业、低位（短期）

受损品种：高位（短期）

霍尔木兹拐点时刻，即中东问题得到真正缓解的窗口，会推动活跃资金短期追逐可能的（新）受益主题机会。这个我们上周以来重点分析过，在周五早报再次强调有色系可能存在大级别机会（和原油跷跷板），此外高端制造出海（新能源、工程机械、船舶、化工）等方向也是中期受益的。

有色金属从年初的高歌猛进，到这几个月的萧条，主因就是降息周期突变加息周期。而如果中东问题真正解决，则有望切换原来的降息周期。这对有色主题来说，可是重大反转，自然有资金短期来押注了。

此外，我们有发现除了该涨的主题之外，从高位主题释放出来的资金，也流入了一些低位主题，这些ETF有持续机会吗？我们这里顺便分析一二。

理性地说，持续性预期不确定。这是因为，如果要形成中期行情，机构必须有能让大家信服的叙事来让其他资金跟随，否则就是个超跌反弹。

而现在的“叙事”，不但要有分析师平时吹牛所用的那套官方素材，而且还要有财务、噱头、海内外产业共振等因素的配合，得让人信服。

拿证券来说，我们分析指出其进入了长期价值模式，龙头股的竞争优势会被市场定价，但这个过程不是散户能看明白的主升模式。

而航空航天，目前主要是炒概念和低位，因为几乎找不出一只业绩、体量都值得机构抱团的龙头股，可对比CPO的易中天。

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相对而言，中东问题缓解后一些出海逻辑重新畅通的产业，短期未必强，但中期可能更有确定性。而可能随着时间推移，可能会出现更多的受益方向，我们持续关注。

不管怎样，在中期赛道关注景气度确定的方向。不要和机构游资赌未来押产业周期，大多数人熬不起。

对于高开低走的科技主题来说，这属于短期资金博弈的波动，不影响大势。但如果霍尔木兹海峡确认性畅通，那么科技的独占景气低位就会受到挑战，抱团力量会明显被削弱。

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02 | 消费地产拐点时刻

受益品种：大消费（含港股互联网）、地产链（地产、建材、钢铁、家电等）、低位（短期）

受损品种：高位（短期）、科技（中期）

传统经济复苏，是级别最大的主题投资拐点！

要知道，现在量化把“老登”和科技的风格因子都已经拉满了，就算机构不调仓，量化也会往死里砸科技。有经验的老股民，都懂。

不过要确认，也是一个过程。比如房地产开发投资增速，如果能出现同比转正，就是一个很强的数据支持。仅靠目前一线城市的局部热度，还远远不够。

我们分析过港股科技，互联网、游戏在外资心中都算消费，外卖大战也是因为消费这个大蛋糕缩水导致内卷。

拐点难确认，但一旦出现拐点，那就是大级别的！这个拐点一定会有，不及时应对有可能让现有的高位持仓烂在手里。每周都要关注数据和风向，不可大意。

03 | AI需求拐点时刻

受益品种：科技外的景气行业、低位（短期）

受损：全部科技主题

近期美国科技股的波动，主要还是交易拥挤和通胀导致的，高盛为首的机构继续看好AI支出的增长，这其实是科技行情最大的靠山。即使周五出现高开派发，总体依然没有多大的调整空间。

但是，并不能掉以轻心。

甲骨文就是一个出现分歧的例子。最新财报显示，虽然积压了的巨量订单，但投行开始担忧巨大的AI投入会侵蚀财务健康，导致股价大跌。也就是说，尽管高盛等投行还在力推，但有不少声音认为高昂的AI支出不可持续，这与之前的论调有所差异。

对于A股这边来说，科技最确定的方向目前还是北美AI链，可以说是美股科技的延伸。而同样，这种强势会共振到国产AI的需求预期。近期技术表现仍然抗跌，也是需求预期稳定的体现。可形势一旦变化，机构调仓的力度不可低估。

CPO、PCB深度与英伟达、谷歌的GPU\服务器需求绑定，但底层同样是AI支出的增长。而随着能做1.6T的厂商越来越多、CPO产能快速释放，存量资金对于底层逻辑的敏感度会大幅提升。

当年的光伏，在机构捧的最凶、扩产最积极的时候，出现向下拐点，引以为鉴。届时不是AI不好了，而是撑不住过高的股价，一定要搞清楚。

还是要强调，活跃资金并没有真正的产业情怀，他们只是在评估去哪边可能赚得多、卖得掉。因此一旦底层逻辑减弱，资金快速切换的速度会很快（绝对比研报快），周五算是一个小级别的信仰验证。

这个拐点，也一定会有，不存在没有周期波动的行业。

很多情况下，股价的走势和行业基本面也并无关联，只是资金在追逐价值的确定性。A股已然投机成风大聪明满地跑，我们看好产业的同时也不可迷失在“中长期主线”的话术光环中，主题投资多看风向趋利避害。

科技现在好，但要多关注未来。

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